银华苏冲:MSCI中国A股ETF可做底层资产配置

银华基金券商业务部总经理苏冲


新京报讯(记者 潘亦纯 陈鹏)明晟公司(MSCI)年内第二次扩容A股的调整,即将在8月27日收盘后正式生效。


据悉,此次MSCI将中国大盘A股纳入因子由10%增至15%,至此,中国A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重分别为7.79%和2.46%。


在A股更加国际化的同时,普通投资者也有望通过购买基金,分享其中带来的投资红利。未来随着外资的逐步入场,MSCI成分股身价有望水涨船高,从而推升MSCI主题基金净值,基于此,投资者则需要仔细分辨最受益于MSCI纳A进程的指数,以便从中获得更好的投资收益。


目前,市场上确实有不少这类基金,据中泰证券统计显示,截至2019年二季度末,国内共有11只基金是主要跟踪MSCI指数的ETF基金,这其中,银华MSCI中国A股ETF的规模排名居首,近20亿元。不仅如此,在今年7月份,上交所还将银华MSCI中国A股ETF纳入了融资融券标的,成为新增标的之一,更加丰富了投资者的投资策略。


那么,银华MSCI中国A股ETF目前的市场活跃度如何?个人投资者该如何投资这类产品?针对这些问题,新京报记者近日采访了银华基金券商业务部总经理苏冲。


新京报:MSCI今年多次扩容A股,这将给A股市场带来哪些短期及长期的影响?


苏冲:从短期来说有两个方面的影响。首先是能够带来直接的资金进入,有些机构对进入的资金进行了测算,但我觉得短期的增量不好说,但是中长期较大的增量是大概率事情。


其次,尽管市场上有中美贸易摩擦等黑天鹅事件,但是这种情况下MSCI还是继续扩容A股,这对市场有非常大的提振信心的作用。


从中长期来看是,对A股市场影响深远。第一,之前国内市场的机构投资者主要以保险资金和公募基金为主,但去年以及今年有一些外资资金流入,到现在海外资金的持有量已经超过1.2万亿元,在国内的持股比例、持股数量其实已经与保险资金、公募基金“三足鼎立”了,可以预见未来外资持股比例可能还会进一步上升,这会对国内市场的持股结构有比较大的影响。


第二,外资逐渐进入将对国内投资者的投资理念有比较大的影响。国外很多机构坚持长期价值投资或者被动投资理念,随着外资的加速入场,这些先进的投资理念也会逐渐流入国内市场。


第三,MSCI把A股纳入因子的比重逐步提高,也推动了我国资本市场进一步对外开放。


新京报:目前,市场上有不少MSCI主题的ETF和指数类产品,其中,银华MSCI中国A股ETF是市场上最大的跟踪MSCI指数的ETF。那么,这只产品的规模和市场活跃度如何?个人投资者能否投资这类产品?有哪些投资技巧?


苏冲:现在市场上MSCI相关指数有MSCI中国A股国际通指数、MSCI中国A股国际指数,还有银华MSCI ETF所跟踪的MSCI中国A股人民币指数,根据之前的媒体报道,MSCI中国A股人民币指数是被国际机构投资者认可的中国旗舰指数。


银华MSCI中国A股ETF在今年3月份发行成立,当时发行规模是20.59亿元,最新规模大约是19亿份额。现在在二级市场成交量相对不错,跟踪误差也控制得很好。根据国泰君安统计的数据,近两个月日均成交量大约在七千万元。


当然,这也要分两个层面来看。一是目前的成交量、活跃度还是不错的。第二方面,ETF都是有做市商的,像银华MSCI ETF已经安排了五家做市商,都是市场上规模比较大或经验比较丰富的做市商,比如中信、方正、招商等,都是核心做市商。所以目前二级市场流动性方面还是不错的,基本可以满足一些大型资金进出的需求。


对于个人投资者而言,如果投资者比较看好MSCI中长期流入资金带来的投资机遇,那么银华MSCI ETF还是一个值得多多关注的品种。


个人投资者对ETF的投资策略相差并不多,首先申赎门槛还是比较高的,所以我们不太建议个人投资者来进行申赎操作。


从二级市场操作上,如果投资者看好MSCI带来的机会,可以买入持有。其次,如果投资者觉得短期有外资流入可能会出现一个脉冲性的机会,则可以做波段性操作。


第三,从长期资产配置角度上,可以采取核心加卫星的配置策略。假如用60%或70%的仓位来做核心资产配置的话,可以用银华MSCI中国A股ETF来做资产配置,剩下的40%或30%的仓位,则用来做增强,比如投资者可以选择一些行业主题ETF,例如医药、证券等ETF来做增强。还有一种方式是可以选择相关板块的股票,通过这部分股票来做增强。其实这相当于有两个策略,通过银华MSCI中国A股ETF进行底层配置,增强方面则有两种方式,这是我们对投资者的建议。


新京报:今年1季度,港交所发布公告称,已与MSCI签订授权协议,拟在获得监管批准后并因应市况推出MSCI中国A股指数的期货合约,未来若如期成行,将对A股市场产生哪些影响?是否会强化MSCI中国A股指数在MSCI类指数中的优势地位?对相关产品又有哪些影响?


苏冲:首先,目前市场上的股指期货只有三只,包括上证50、中证500及沪深300,如果能推出MSCI股指期货,有利于弥补相应的市场空白。


第二,从资本市场对外开放的角度来看,前段时间有MSCI的主管在报道中说到,如果下一步再提高一个纳入因子,会考虑四个方面,其中一个考虑是国内外资本市场有没有推出相关的金融衍生品工具。


有统计数据显示,目前国内A股市场中外资占比只有2%至3%的水平,这个比例与很多国外市场或一些发达市场相比还是偏低的。后续如果想提高我国国内资本市场外资的持股比例,其实相关的衍生品工具的推出非常有必要。


对于ETF产品来说,如果能推出相关的股指期货,也会给相关的投资者提供比较完美的对冲工具,同时对ETF产品的规模、流动性,包括产品的持有人结构都会产生非常大的影响。


新京报:银华MSCI中国A股ETF纳入了两融标的,这对银华MSCI中国A股ETF以及投资者而言,有哪些好处?


苏冲:首先,ETF品种是一个工具化品种,如果能够进两融标的,说明银华MSCI中国A股ETF的规模、流动性,包括持有人数都达到了一定的标准,才能进入这两融标的,而进入两融标的之后,ETF的规模和流动性也会有一定的加强。


对投资者来说可以丰富投资策略。首先,如果投资者看好这个市场,则可以通过融资融券实现放杠杆操作,如果看空这个市场,其实也可以通过融券来做空这个市场。但对于做空市场目前一个比较大的障碍就是ETF的券源还不是很丰富。


其次,有一些ETF套利策略,例如期现套利等,也可以结合ETF产品现货来实现。比如当期指出现贴水时,做多股指期货,融券做空ETF,等贴水收敛时平仓实现套利收益,这也给投资者带来了更加丰富的投资策略。


新京报记者 潘亦纯 陈鹏

编辑 刘晓阳 校对 郭利


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